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四虎娱乐库|好想你“绯闻缠身”:重点关注百草味业绩承诺已到期
2020-01-10 15:09:49   浏览次数:278次

四虎娱乐库|好想你“绯闻缠身”:重点关注百草味业绩承诺已到期

四虎娱乐库,市值风云

作者 | 小玖    

流程编辑 | 安安

3月20日,网络上传出好想你(002582.sz)董事长石聚彬先森性侵女记者的传闻,好想你一时成为市场焦点,虽然后来石董事长出来辟谣,但是这种传闻向来都是越描越黑,哪能说的清楚。

当然,风云君今天不是分析性侵事件的细节,只要拥有想象的翅膀,各位可以自行脑补细节。今天,我们一起来看看上市公司好想你的财务数据。

一、“稳健”的业绩下滑

好想你成立于1997年,主营业务是红枣系列产品,属于农副食品加工业,2011年在深交所中小板挂牌上市。

根据公司的公开信息,公司拥有专卖、商超、电商销售渠道,产品线由“生产、销售”向“种植、冷藏保鲜、科技研发、生产加工、销售、观光旅游”发展,是中国红枣行业的龙头企业。

上市后,好想你也不慎感染上市综合症。2011年至2015年公司的净利润分别为:11,251.26万元、10,042.77万元、10,202.78万元、5,370.08万元、-323.31万元,连续5年持续稳健的下滑。仿佛上市成功这件事过度透支了公司的发展潜力。

但是,人家毕竟是上市了,拥有业绩下滑的资本,不行就并购呗。于是,2016年,公司并购了百草味,主营业务由红枣系列产品拓展至坚果等健康零食。通过并购,好想你成功完成了主业的变换。

根据公开信息,上市公司通过这次并购实现了产品多元化的转变,且此次并购后,电商渠道得到进一步强化,成为了公司的第一销售渠道。

此次并购中百草味的账面价值为5,466.40万元,按收益法评估其股权价值为96,200.00万元(评估基准日2015年9月30日);公司以96,000.00万元进行收购,形成商誉80,099.58万元。

当然,并购少不了盈利预测补偿协议:百草味承诺2016、2017、2018年的扣除非经常性损益后归母净利润分别不低于 5,500 万元、8,500 万元、11,000 万元。

根据公司2016年和2017年年报数据显示,2016年和2017年5,567.57万元和8,668.05万元,几乎均踩线完成了业绩承诺。

鉴于好想你尚未公布2018年的年报,是否能完成当年的业绩承诺尚未知晓。

二、新老业务毛利对比分析

好了,一起来看看数据分析。

根据公告信息,公司的营业收入按行业可划分为4类,包括枣产品行业、坚果蜜饯行业、酒店餐饮业及其他,其中坚果蜜饯行业是公司目前收入的主要来源。

公司收购百草味之前并无坚果蜜饯收入,枣产品行业是公司收入的主要来源。

2012年至2015年,公司营业收入分别为:8.97亿元、9.08亿元、9.73亿元、11.13亿元,其中枣产品行业收入分别为:8.92亿元、9亿元、9.55亿元、10.53亿元;

占营业收入的比重分别为:99.53%、99.17%、99.76%、94.62%,均在90%以上;毛利率分别为:32.74%、38.17%、43.36%、41.74%。

公司收购百草味之后,坚果蜜饯行业成为了公司收入的主要来源。

2016年至2017年,营业收入分别为 20.72亿元、40.70亿元,其中坚果蜜饯行业收入分别为:10.69亿元、30.38亿元;占营业收入的比重分别为:51.61%、74.53%,同比增长44.59%;毛利率分别为:26.57%、25.52%;

而枣产品行业收入分别为:9.53亿元、9.61亿元,占营业收入的比重分别为:46.02%、23.61%;毛利率分别为:42.46%、39.64%。

由此看来,虽然坚果蜜饯行业收入对公司营收的贡献较大,但毛利率却远低于传统的枣产品行业。

三、盈利能力分析

自2011年上市以来直至2015年公司的净利润分别为:11,251.26万元、10,042.77万元、10,202.78万元、5,370.08万元、-323.31万元,连续5年持续稳健下滑。

公司2016年收购百草味之后,净利润终于实现了增长。2016年和2017年的净利润分别为3,909.16万元、9,736.61万元,同比分别增长1,309.11%、149.07%。

公司2015年至2017年的毛利率分别为40.11%、33.73%、29.04%,呈明显下降的趋势,说明公司产品的直接获利能力在减弱。

公司2015年至2017年的净利率分别为-0.29%、1.89%、2.39%,归属于上市公司股东的扣非净利润率分别为-2.57%、-1.84%、1.56%,逐步提升,表示通过并购公司的盈利能力的到提升。

公司2015年至2017年的期间费用率分别为42.88%、34.47%、26.61%,其中销售费用率分别为30.95%、26.23%、21.15%;管理费用率分别为9.45%、6.79%、4.62%;财务费用率分别为2.48%、1.46%、0.84%,逐渐下降。

公司直接获利能力减弱的原因主要为收入占比较大的坚果蜜饯行业的毛利率较低所致,而盈利能力有所增加的主要原因为期间费用率下降所致。

四、营运效率分析

公司2015年至2017年的存货周转率分别为1.42次、1.85次、2.55次,呈逐步上升趋势;公司2015年至2017年的存货周转天数分别为:253.38天、194.58天、141.37天,同比减少天数分别为:58.8天、53.21天。

同为坚果产品的上市可比公司来伊份(603777.sz)2015年至2017年的存货周转天数分别为:52.94天、57.45天、63.19天。

公司的存货周转效率虽有增加,但与同比公司相比仍然较低。

公司2015年至2017年的应收账款周转率分别为6.45次、7.79次和11.6次;应收账款周转天数分别为55.83天、46.22天、31.02天,由于电商渠道进一步强化,公司回款效率逐步提高。

来伊份2015年至2017年的应收账款周转天数分别为2.85天、2.78天、2.34天。相比而言,公司的回款效率虽有提升,但与可比公司比较而言,回款效率仍然很低。

综上所述,公司资产运营管理能力虽有增加,但仍然较弱。

五、偿债能力分析

公司2015年至2017年的资产负债率分别为41.87%、36.83%和36.46%,逐渐降低,公司的偿债能力总体较强。

但其中2016年公司收购百草味形成商誉80,099.58万元,截至2017年12月31日,商誉的账面价值未发生变化,此商誉也为资产负债率总体较低的重要原因。

公司2015年至2017年的流动比率分别为2.30、2.00、1.75,速动比率分别为1.41、1.07、0.94,均有所下降,说明公司的短期偿债压力在增加,短期偿债风险加大。

公司2015年至2017年现金比率分别为30.62%、42.72%、43.35%,呈上升的趋势,但公司2015年至2017年现金流量比率分别为36.60%、-29.76%、15.80%,波动较大。

其中2016年现金流量比率为负数,主要是因为2016年支付的往来款以及付现费用增加导致经营现金流量为负。

公司2015年至2017年的短期借款也连年增加,分别为2.60亿元、4.14亿元、7.08亿元,同比增加1.54亿元和2.94亿元,增加率分别为59.15%和71.21%,这也从体现出公司流动资金的短缺现状。

最后,参照百草味的历年业绩承诺完成情况,风云君掐指一算,百草味很可能可以完成2018年度即最后一个年度的业绩承诺,但过了2018年就是不是百草味的业绩承诺期啦!

责任编辑:陈悠然 SF104